Что такое AMM? Объясняем на примерах из жизни  

Криптотермины иногда бывают слишком сложными для понимания новичками в этой сфере. Чтобы помочь вам освоить основные темы Web3, давайте проведем несколько наглядных сравнений. Сегодня мы поговорим об AMM.  

В чем суть AMM? Объясняем на примере фестиваля Coachella

Представьте себе кассу для продажи билетов на концерт, но вместо билетов речь идет о цифровых монетах. Теперь представьте, что эта касса работает на коде, а не на людях, — это небольшая машина для обмена, которая никогда не спит, никогда не спорит и занимается только математикой. 

В криптовалюте этот автомат — это автоматический маркетмейкер (AMM), и он ведет себя точно так же, как хорошо организованная касса под давлением: когда спрос на одну сторону резко возрастает, цены поднимаются; когда спрос падает, цены снижаются.

Давайте перенесемся на летний фестиваль, такой как Coachella. Проходя через вход, вы сталкиваетесь с двумя очередями: одна для концерта Кендрика Ламара, другая — для концерта Дрейка. 

Два цифровых счетчика над дверями показывают, сколько билетов осталось на каждого хедлайнера. 

Эти счетчики — это ваши балансы пула AMM. AMM считывает их напрямую — без мнений, без слухов, только цифры — и обновляет цены на месте, так что покупка из одной очереди делает ее немного меньше (и дороже), а другая очередь растет (и становится дешевле).

Сначала цена билетов на оба концерта одинакова. Однако после того, как Ламар раскритиковал Дрейка, его музыка заняла первые места в чартах, и поклонники музыки начали покупать больше билетов на его концерт. 

В терминах AMM это давление спроса: фанаты забирают билеты на концерт Кендрика из пула, а взамен оставляют билеты на концерт Дрейка. 

Свопы AMM всегда двусторонние, один актив уходит, поэтому соотношение меняется с каждой сделкой. Вот почему вы часто видите изменение котируемой цены при вводе размера вашего заказа: сама ваша предполагаемая сделка изменяет соотношение.

Когда корзина билетов на Дрейка полна, а на Ламара — пуста, концертная агентство делает первые билеты дешевле, а вторые — дороже. Эта динамика известна как влияние на цену: эффект, который ваша сделка оказывает на цену, которую вы платите. 

Небольшие сделки едва заметны; крупные сделки оказывают большее влияние, потому что они удаляют большую часть из общего объема. Трейдеры обычно защищают себя, устанавливая допустимое отклонение. 

Этот лимит отменяет покупку, если окончательная цена превышает ту, которую они готовы принять во время обработки транзакции.

Это основное правило любого AMM: (билеты Ламара/цифровые активы) x (билеты Дрейка/цифровые активы) = постоянное число. Если вы покупаете билеты для своих друзей, AMM корректируется так, чтобы произведение оставалось неизменным. 

Пул не «знает» заголовков, настроений или слухов о туре; он знает только, что произведение двух балансов должно оставаться фиксированным во время каждой сделки. 

Таким образом, AMM определяет цену актива на основе соотношения активов в пуле ликвидности. Другими словами: цена = противоположный баланс ÷ текущий баланс (цена в другом активе). Если сторона Кендрика падает, а сторона Дрейка растет, цена Кендрика в терминах Дрейка поднимается. 

Со временем арбитражные трейдеры сравнивают эти цены пула с более широким рынком и вмешиваются всякий раз, когда появляется разрыв, покупая там, где дешевле, и продавая там, где дороже. 

Их стремление к прибыли — это то, что незаметно приводит AMM в соответствие с «справедливыми» рыночными уровнями в течение дня.

Пул ликвидности: основные принципы

Краеугольным камнем любого AMM является пул ликвидности (LP). В нашем примере это касса, где билеты продаются в равных пропорциях. На практике это означает, что кто-то должен был запастись билетами до открытия касс. 

Эти «кто-то» — поставщики ликвидности (LP). Они вкладывают равную стоимость обоих активов: 5000 долларов в билеты на концерт Кендрика и 5000 долларов в билеты на концерт Дрейка, чтобы фанаты могли свободно обмениваться билетами через AMM. 

В обмен LP получают часть от каждой сделки в качестве комиссии, пропорциональной их доле в пуле. Чем больше посетителей в кассе (больший объем), тем больше комиссионных накопляется.

Например, одна касса может иметь 1000 билетов на концерт Кендрика Ламара и 1000 билетов на концерт Дрейка. «Константа» равна 1000 × 1000 = 100 000. Если добавить 10 билетов на концерт Кендрика, цена билета на концерт Дрейка будет равна 100 000/110 = 909,090909.

Движение цен в AMM во время таких изменений называется проскальзыванием. Даже в этой упрощенной арифметике интуиция остается верной: по мере того, как сделки перераспределяют балансы, цены скользят по кривой. Трейдеры считают, что проскальзывание — это разница между первоначально котируемой ценой и окончательной исполненной ценой, вызванная их собственной сделкой, изменяющей пул.

Чем больше предложение токенов в пуле AMM, тем меньше отдельные транзакции будут влиять на цену и тем меньше будет проскальзывание. 

Вот почему люди говорят о глубине или TVL (Total Value Locked, общая заблокированная стоимость). Глубокий пул похож на стадион с десятками тысяч мест: продажа или покупка сотни мест практически не изменяет их доступность. В неглубоком пуле (крошечном клубе) те же сотни мест резко изменят дефицит и, следовательно, цену.

Каждый пул ликвидности AMM имеет поставщиков ликвидности (LP), которые предоставляют кассе билеты равной стоимости. Когда кто-то покупает билеты, система взимает с него плату и передает ее LP. Плата является компенсацией LP за принятие на себя риска запасов — риска того, что соотношение активов, которые они держат, изменится не в их пользу по мере изменения цен. 

В терминологии AMM этот риск имеет название: временная потеря. Если Кендрик превосходит Дрейка по популярности, пока вы предоставляете ликвидность, у вас в итоге будет относительно меньше билетов на Кендрика и больше билетов на Дрейка, чем если бы вы просто держали оба актива в своем кошельке. Комиссии могут компенсировать это, но прежде чем «открыть свой стенд», очень важно понимать этот компромисс.

Заключение

Таким образом, AMM является отличным выравнивателем, определяя цену активов как наиболее логичную и справедливую. Он выравнивает доступ как для мелких, так и для крупных трейдеров, позволяя осуществлять мгновенные свопы без ожидания подходящего контрагента. 

Именно благодаря этой конструкции без разрешений AMM стали основой DeFi: любой может торговать, любой может поставлять, а правила открыты для всех.